外汇汇率由谁决定？

没有哪个单一实体可以决定所有货币对的汇率，因为每种货币都属于不同的国家或地区，而且其价值由不同的方法确定。设定汇率的机制包括货币委员会、区间固定钉住汇率制、爬行钉住汇率制和浮动汇率制等。

我们可以将用于确定外汇汇率的各种方法分为两大类。这两种货币汇率为浮动货币汇率和钉住货币汇率。

浮动汇率与钉住汇率的区别

浮动货币汇率是指根据多种因素不断变化的外汇汇率，其中最大的因素是供求关系。另一方面，钉住汇率通常是指由政府或中央银行设定的固定汇率，但钉住汇率也可以根据其挂钩货币的价值浮动。

钉住汇率与浮动汇率的主要区别在于，钉住汇率主要由该国政府通过其中央银行设定。此外，中央银行还负责制定该国的货币政策。而浮动汇率通常由市场的需求力量和供给力量决定。其货币价值随着需求增加或供给减少而上升，随着需求减少或共给增加而下跌。

钉住货币汇率

货币局制度

货币局制度是一种硬通货货币钉住制度，其中，国家中央银行由货币局机构取代。该机构将设定其本国货币兑一些外币的固定汇率。货币局承诺将确保该国对挂钩目标货币持有足够多的储备，以弥补本国货币的全部供应量，从而使设定汇率维持不变。货币局制度使本国货币政策或通胀目标变得不太实用。采用此类货币的国家将其经济与目标货币所在国家/地区的经济联系在一起。保加利亚和香港等国家或地区就采用此类汇率机制。香港于1983年10月采用，而保加利亚于1997年改用。香港的货币与美元挂钩，而保加利亚的货币与欧元挂钩。

传统钉住

常规的钉住汇率制不如货币局制度严格，因为它既不涉及无论如何都必须维持的义务，也无需彻底放弃该国的货币政策。国家央行实施了一系列限制措施并利用了必要的市场操作，使本国货币兑对手国货币的汇率保持不变。这是一种稳定货币的简单方法，广泛用于出口量和进口量较大的经济体。例如，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林、卡塔尔和伊拉克等石油生产国将其货币与美元挂钩。

水平区间钉住

采用水平区间钉住制度的国家央行将该国货币的汇率设于特定区间内，而不是设为固定值。有些央行可能会设定货币从固定点开始波动的区间（例如±6％），而有些央行可能采用不确定的区间。

自1999年以来，丹麦克朗兑欧元一直硬钉住一个水平区间。克朗兑欧元被官方批准的变化范围是从中心点7.46038 ±2.25%。

爬行钉住

爬行钉住汇率制是央行采用的另一种货币钉住方式，能够根据市场环境和经济条件的变化来调整该国货币的面值。这种钉住汇率的方法是将本国货币与美元、欧元等主要货币或一篮子货币进行比较。

与传统钉住相比，爬行钉住的主要不同之处在于，央行会定期更改参考汇率，并将它设置在他们认为合适的任何位置，且与新汇率的百分比变化无关。当央行认为市场条件已经发生重大变化，一定会引起该国货币的面值发生变化时，它通常会调整爬行钉住制。这使爬行钉住制非常适应不断变化的市场条件，同时能让该国的货币汇率在一定程度上保持稳定。目前，它仅用于三个国家：洪都拉斯和尼加拉瓜将其货币与美元挂钩，而博茨瓦纳将其货币爬行钉住一篮子货币。

水平区间爬行钉住

爬行区间是爬行钉住的一种变化形式。其货币汇率的管理方式与爬行钉住的相同，但由央行设定于指定范围（区间）内。

关于采用这种汇率制度的国家，最著名的示例是中国。中国人民银行目前设定人民币的每日中间价，并允许货币在+2％范围内交易。

中国还是少数几个有两套本国货币报价方式的国家之一，一种为在岸人民币（在中国大陆交易的USD/CNY），一种为离岸人民币（在香港交易的USD/CNH）。

浮动货币汇率

浮动汇率制有两种主要类型：管理浮动和自由浮动。

管理浮动

管理浮动是浮动汇率的一种形式，指央行允许该国的货币汇率在很大程度上由供需力量决定，但要定期进行干预以稳定本国货币。

东欧和拉丁美洲有许多发展中国家实行这种机制。在这种机制中，央行可能会干预货币市场，以消除过剩的流动性及提振货币，或增加供应量，以使该货币贬值。

土耳其采用浮动汇率制。其货币土耳其里拉可以在外汇市场中相当自由地交易，但央行经常会酌情适当地控制EUR/TRY和USD/TRY的涨跌。

自由浮动

在自由汇率制这种机制中，汇率完全由供需力量推动，极少会受到政府或其指定代理机构的干预。采用这种外汇安排的国家通常让市场参与者（投资者、交易者、公司和银行）决定其货币汇率；央行仅在必要时出手干预。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，截至2018年，有31个国家采用这种汇率制度。

固定汇率的优点

固定（钉住）汇率的主要优点是，它为进口或出口业务的当前及未来收益创造了确定性。这种机制还有助于政府确保由于本国货币兑外币较为稳定而生成的低通胀水平。

由于这种机制可以使投资者获得稳定的汇率，它也可能会刺激投资稳定地流入该国。另一方，刺激该国经济会引起GDP水平的增长。

固定汇率的缺点

与钉住汇率相关的一个主要缺点是，国家央行必须获得和维持对外币储备的大量供应，以便在该货币兑外币游移不定时提振该货币。

固定汇率还使央行在经济形势突然变化时难以稳定货币的价值。遭遇财政及货币危机的国家可能会选择固定本币汇率，以稳定其货币价值。然而，这通常会导致非法汇率体系的出现。这种体系反映了货币的真实价值，正如津巴布韦和其他拥有大量黑市货币交易的国家中的情况一样。这种体系会导致非法的货币流动迅速增强，使经济摆脱央行的影响。

固定汇率还限制了央行实行独立货币政策的权力，除非央行启用严格的资本控制。这种情况被称为金融三元悖论。

要旨

大多数国家声称自己遵循特定的外汇制度，即法定制度，但实际上，它们的外汇制度会发生变化，因为市场条件往往会导致外汇制度的实际模式在没有任何通知的情况下发生变化。这被称为实际外汇制度。

然后，它最终仍意味着，汇率要么由市场的供需力量决定，要么由央行决定。有时，与管理浮动和爬行钉住一样，它由两者共同决定。