经纪商的不同类型

外汇行业有两种主要的经纪商，一种为外汇“做市商”，另一种为匹配买方与卖方的中间商。做市商简称 MM，在专业的银行同业市场被称为“交易商”。他们通常收取点差，而不是佣金，而且有时被指控为操纵点差（和价格），以便让自己的头寸获利。从理论上说，点差应根据市场的现场流动性状况而扩大或缩小，但实际上，MM 经纪商提供固定点差，而且在该点差的基础上与其他经纪商竞争。通常，MM 经纪商不喜欢快进快出的超短线投机交易者。

从定义上看，匹配经纪商本身并不持有外汇头寸；他们从理念上更接近仅作为中间人的真正经纪商。非 MM 经纪商的类型各异，您需要仔细阅读一些条款，才能将它们分清楚。

一种非 MM 经纪商为 ECN，代表电子通讯网络。ECN 经纪商通常会收取佣金，虽然点差定价的普遍性使得点差收费成为了一条硬性规则。许多 ECN 通过他们的网络将交易发送至做市商的处理平台，然后通过一个被称为直通式处理”或 STP 的流程执行。对于客户而言，ECN 拥有的稳定做市商越多就越好，因为这意味着，他们始终能获得选择余地较大的买-卖点差。ECN 通常根据它能提供的订单流向做市商支付一笔“回扣”，意味着 ECN 的客户群越大，佣金或点差越低。另外，有些 ECN 先匹配零售买方与卖方，然后再发送一整笔订单至银行或其他流动性提供商。对于交易者而言，为 ECN 提供报价的流动性池提供商是匿名的——您不知道交易对手究竟是你的表兄 George 还是花旗银行。

大概是由于对客户处理不善，ECN 的名声不佳。曾有一则指控称， ECN 是连接流动性来源与客户的枢纽，但非常荒谬且令人难以置信的是，客户有时竟无法完成订单。结果，客户开始偏向于 ECN 整体组合的一个分支——STP 经纪商。STP 经纪商与普通 ECN 之间唯一的真正区别在于，STP 经纪商是直接市场接入模式，或 DMA。实际上，STP 经纪商可能与 ECN 使用相同的软件，为交易平台（例如广受欢迎的 MT4）与流动性提供商提供桥梁；在许多情况下，他们可能连接至相同的交易对手，虽然由于您直接连接至做市商，George 表兄已被排除在外。STP 始终通过加价的方式获取盈利，但为了公平起见，许多（即便不是全部）常规 ECN 也在收取佣金的基础上如此操作。

直接市场接入 STP 经纪商经常声称他们的执行速度更快，这可能正确，也可能不正确，因为，虽然报价直接来源于流动性提供商，但是在您返回的指令到达流动性提供商之前，您的订单仍须经过经纪商的干预程序。流动性提供商通常是银行、基金的大型专业处理平台，而且它们不参与任何仅执行部分订单的伎俩，也不会通过任何方式来搞砸您的订单。STP 经纪商称“匿名”流动性提供商的 ECN 池倾向于显示失真的买入和卖出价（因此可能在您达到价格时拒绝您的指令），仅完成部分订单，或者涉及延误、滑点和其他伎俩。

STP 的真正优势在于，他们提供微型手，而大多数 ECN 要求标准手，虽然如今的 ECN 可提供各种交易数量。如果您的 STP 拥有自己的处理平台（使用“混合”模式），您可能还是会害怕您的经纪商操纵价格或者逆向执行您的指令。STP 可能提供固定点差或可变点差。当点差可变时，STP 可能从一家提供商挑选买入价，从另一家提供商挑选卖出价（当然会加上和减去它的加价）。这需要用到一些复杂的计算能力。其他 STP 提供固定点差；这些固定点差通常比可变点差大一些。

STP 的另一种变体形式被称为 NDD，即“无处理平台”。在 NDD 经纪商的“模式”中，他们从交易商池中选择最佳买入价和卖出价，经过加价后再向客户显示。这一过程被称为“加总”，并在 ECN 上作为一种改善流动性的方式出售；这些 ECN 可能只有一家或少量价格提供商，且包括其他零售交易者在内。对于顾客而言，问题在于他们的交易对手是谁。当您在 NDD 平台上交易时，您将看到所选经纪商的价格数据，而且您不知道交易对手的名字——这位交易对手可能是银行、共同基金或其他经纪商。这种方式的优点在于，交易对手看不到您的止损位或您整体交易的其他要素，因而无法通过操纵价格来欺骗您。流动性提供商只能见到一个交易要素；而且对于他们而言，您是匿名的。实际上，NDD 可能要花费更多执行成本（一个点）。

另一种变体形式为混合经纪商；这种经纪商将自己的做市处理平台与 STP 或 ECN 相结合。在您意识到流动性提供商确实不愿意处理微量交易，而经纪商致力于小额订单之前，这听上去比较可怕。通过向系统添加自己的做市商平台，经纪商得以接纳小额交易者。当然，这会让你想起那些熟悉的故事，即当您开始获得可观的盈利时，您的经纪商与您进行逆向交易。可以想象的是，当您交易一段时间之后，经纪商获得了您的资料，而且能够收集您的交易并将它们发送至其合作的 STP 一端或做市商一端。