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外汇中的高频交易——是好是坏?

无论是金融交易行业中的人士还是关注这种交易行为结果的非专业人员,对于他们来说,高频交易 (HFT)似乎都是一个热门话题。意大利通过了一项对高频交易征税的法规,而普通民众也呼吁限制高频交易,这意味着这个话题具有很大的争议性。

高频交易可以被定义为一种自动(算法)交易,它具有极快的执行速度(快至毫秒甚至微秒)、极短的持有期、极小的头寸规模以及每笔交易极小的目标利润。遗憾的是,关于高频交易的准确信息往往不多,而有关外汇市场中高频交易的信息更少。  建议您阅读维基百科上关于 HFT 的文章,以获得关于这个概念的基本信息,但文章中的概念有强烈的股票偏向。同时,鉴于股票市场与外汇市场的内在差异,请务必要注意,将从股票高频交易得出的结论应用到货币高频交易不是一种很恰当的做法。国际清算银行(BIS)关于高频交易的报告是对外汇市场参与者高频交易操作的最好的介绍(虽然略显过时)。

我想指出几点关于高频交易的误解:

  • 高频交易本质上是非法的。目前,没有任何法律裁决高频交易是非法的,而且它不一定涉及非法活动(例如内幕交易)。
  • 高频交易者能够使用一种特殊订单;当对手方接受该订单时,订单可以自动取消。 高频交易无法获得这种特殊订单,但他们可以利用大量的小订单和对其他交易者行为的快速反应来模仿类似行为。
  • 只有大型对冲基金及投资银行才能从高频交易获利。实际上,情况恰恰相反——高频交易大多是由相当小的(与大型金融机构相比)专业公司进行的。
  • 高频交易是无风险的。 市场专业人士及研究人员都认为它的风险很高。风险较高的原因主要在于高频交易员必须保持大量订单的流动性并对它们进行监控。任何基础设施的中断都可能会损害高频交易的操作。

以下是一些有关外汇交易中高频交易的事实:

  • 如要获得有竞争力的速度,主机代管(co-location)的作用是很重要的。
  • 高频交易(与整个外汇市场相似)是自我监管的。它由公司自己的风险管理、经纪商的监控以及所用交易平台的规则来监管。
  • 高频交易中可能会出现三角套利(以及其他套利形式)。
  • 高频交易者可以比一些使用相同流动性提供商的大做市商更快地了解流动性提供商的价格变化,因此高频交易者可以尝试在做市商更新价格之前利用这一知识。
  • 大多数(但不是所有)高频交易策略旨在从高流动性及低波动性(有益于整个市场)中获益。
  • 只有少数银行会在自营交易中进行高频交易,但他们不认为高频交易是其业务的重要组成部分。
  • 高频交易参与者更喜欢多银行 ECN 或路透社及 EBS 等全球化平台,因为它们的环境中有大量的交易机会。
  • Currenex - 它被认为是一个适合高频交易的优质平台,因为它没有规定报价时限或最低完成率等要求。
  • 由于外汇市场是一个分散的市场,高频交易公司有助于在系统周围以及不同的 ECN 及平台之间传播流动性。
  • 高频交易者产生的每日外汇交易量的总份额被认为低于所有即期外汇市场交易量(截至 2022 年 4 月为每日 7.5 万亿美元)的 25%。 

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