Drawdowns

El drawdown es la cantidad de una pérdida tomada en una posición antes de la recuperación hasta el último beneficio más alto. Por ejemplo, si has hecho 1.000 $ en Forex y, luego, sufres una serie de pérdidas por un total de 300 $ o del 30%. En este momento tu cuenta ha alcanzado su nivel más bajo y después de eso, comienza a recuperar lo que se perdió. Tardas seis meses en recuperar los 1.000 $. Dirías que tu drawdown desde el máximo hasta el fondo fue del 30% y su período de recuperación fue de seis meses. Ten en cuenta que no puedes medir una pérdida hasta que se haya recuperado completamente, por lo que técnicamente no puedes decir que la reducción se ha terminado hasta que la cantidad recuperada sea de 1.001 $.

La reducción puede aplicarse a tu cartera general o a una moneda única. El drawdown relativo es aquel donde la pérdida se expresa en términos porcentuales desde el saldo máximo, es cómo se juzga a los gerentes profesionales, así como el tiempo de recuperación de la reducción. Una vieja regla solía ser que un drawdown no debe exceder el 30% ni tomar más de seis meses para recuperarse.

En la práctica, el trader no profesional debe considerar los drawdowns moneda por moneda. El trader minorista debe mirar el drawdown relativo (base del porcentaje) y puede también elegir mirarlo como el drawdown absoluto, lo que significa el número de dólares (o de la moneda local) que se han perdido. Esto es lógico puesto que establecemos paradas y objetivos de ganancias en términos de dólares. No importa cuánta participación en el capital tengas, la pérdida absoluta en términos de dólares es un número que necesitas saber para encontrar una manera salir del agujero. ¿Amplías tus objetivos de beneficios? ¿Operas con más contratos?

Todo el mundo en el Forex sabe de al menos un trader que hizo 500.000 dólares en su primer año y luego perdió el 95%, por lo que ahora opera con 25.000 dólares (diez años más tarde). Estos son los traders que examinan y vuelven a examinar las técnicas que estaban utilizando y que les generaron la serie de pérdidas, creyendo que si pudieran ajustar sus indicadores un poco las pérdidas podrían haber sido evitadas - y que las evitarán la próxima vez. Si bien el autoexamen suele ser un ejercicio útil, a veces las pérdidas deben atribuirse a la mala gestión en lugar de a los indicadores deficientes, como no utilizar los niveles correctos de stop-loss o a shocks externos inevitables, los Cisnes Negros de la geopolítica.

Los profesionales no se permiten el lujo de la neurosis. Los inversores en fondos de cobertura y fondos de futuros gestionados emplean métricas para eliminar a los gerentes que no controlan los drawdowns. Cada una de las proporciones utilizadas para medir el riesgo al centrarse en las reducciones es una variación del concepto básico: divida el rendimiento en un período dado por el drawdown promedio. Esto produce una medida de riesgo-recompensa. Los inversores buscan el rendimiento más alto junto con la menor volatilidad de los rendimientos, y el drawdown es una medida de la volatilidad — no la volatilidad del activo subyacente, sino más bien la volatilidad de los beneficios.

La ratio MAR, ideada por los editores del boletín informativo Managed Account Reports, mide su ratio desde el inicio de la empresa comercial dividida por el drawdown máximo desde el inicio.

La ratio de Calmar, que cuenta con el nombre de su creador, California Managed Accounts Reports, utiliza el método anualizado de la tasa de rendimiento dividida por el máximo drawdown de los últimos 36 meses y realiza el cálculo sobre una base mensual (en lugar de anual).

Calmar Ratio = Tasa de rendimiento anualizada de los últimos 36 meses / máximo drawdown durante los últimos 36 meses

La Ratio Sterling es el rendimiento anualizado de los últimos 3 años dividido por el promedio de la reducción máxima en cada uno de los 3 años anteriores, menos un 10% arbitrario. Esta es una característica adicional que encarna la suposición de que todas las retiradas máximas serán superadas.

La Ratio Sterling = Rendimiento Anual Compuesto / (Drawdown Máximo Promedio - 10%)

La Ratio Sterling se aplica generalmente sobre tres años, al igual que la ratio de Calmar. Digamos que el gerente ha regresado un 35% compuesto más de tres años, pero tiene un drawdown máximo promedio de 35% en los tres años. La relación Sterling sería 35/25 = 13,73%. Este número representa el rendimiento ajustado por riesgo.

Ahora piensa en otro gerente que sólo tiene un 20% de retorno, pero un drawdown promedio de los mismos tres años del 10%. Su Sterling ratio es del 20%, o una tasa de rendimiento ajustada al riesgo mucho mayor. Los analistas asumen que al usar la tasa de retorno ajustada por riesgo para asignar dinero a diferentes gerentes, el rendimiento futuro será similar al desempeño pasado, y el 20% neto es mejor que el 13,73%.

También se utilizan otros coeficientes para evaluar a los gerentes. El más famoso es la ratio de Sharpe, nombrada así por el matemático ganador del Premio Nobel William F. Sharpe. La proporción de Sharpe hace dos cosas: substrae la tasa de rendimiento "libre de riesgo" de los bonos del gobierno que son la alternativa al comercio activo y divide el rendimiento por la volatilidad de la inversión. Por lo tanto, una inversión que tiene un rendimiento del 10% primero tendría que restar un 5% (la tasa de rendimiento libre de riesgo) y se dividirá por, digamos, una volatilidad del 10%. La proporción de Sharpe es 0,50. Ahora, tomamos una inversión que retorna menos que la primera, sólo el 7%, pero que tiene una volatilidad de sólo el 2%. Ahora la relación de Sharpe es (7 - 5) / 2 = 1,0. Cuanto mayor sea la ratio de Sharpe, mejor será la inversión (si estás buscando minimizar el riesgo).

La ratio de Sortino es similar a la de Sharpe, excepto que incluye la tasa de retorno objetivo y no se preocupa por la volatilidad bidireccional, sólo de la volatilidad a la baja que resulta en pérdidas (es decir, drawdowns).

Ratio de Sortino = (Tasa de Rendimiento - Tasa de Retorno del Objetivo) / Desviación Bajista

Cómo actuar con los drawdowns

Muy pocos traders de Forex en activo utilizan cualquiera de estas ratios en sus propias estadísticas de rendimiento P&L, aunque probablemente deberían, aunque sólo fuese para ver si podrían estar mejor sólo dando su capital a un gerente en lugar de tratar de hacerlo ellos mismos. Pero la motivación principal de muchos traders es precisamente hacerlo ellos mismos y, en cualquier caso, el requisito de capital mínimo para unirse a un fondo administrado de buena reputación es, normalmente, de 100.000 $ o más. Y, por supuesto, la mayoría de los traders no tienen esa cantidad de dinero que se puedan permitir utilizar. Y es que están tratando de crear capital, no de colocarlo.

Aplicar una simple ratio Calmar o Sterling a tus propias estadísticas de rendimiento es una buena idea para medir cómo de bien lo estás haciendo, especialmente si utiliza una base mensual. La ratio de Sortino, si puedes dominar la matemática de determinar la "desviación bajista", básicamente le dice si debe permanecer en el negocio del trading. Si pudieras ganar un 7% al colocar tus fondos en los bonos denominados en dólares australianos, sin riesgo a la baja si mantiene el vencimiento, pero su rendimiento real de divisas es inferior al 7% mientras estás tomando riesgo de reducción, lógicamente debería salir de la operación y adentrarte en el comprar-y-mantener. En otras palabras, tu tasa de rendimiento después de la contabilidad para el riesgo de reducción de la deuda debe ser mejor que lo que puede obtener libre de riesgo.

Casi nadie quiere hacer frente a esta deducción incómoda.