Согласно общепринятому мнению, на ликвидном рынке манипуляции невозможны, а вот неликвидным рынком манипулировать очень просто. Получается, что на Форексе, где ежедневный оборот составляет 7,5 трлн долларов США, манипуляций быть не может. Однако эта гипотеза оказалась несостоятельной, после того как целый ряд крупнейших банков (Bank of America, Barclays, Citigroup, HSBC, JPMorgan, RBS, UBS AG) были оштрафованы американскими и европейскими финансовыми органами за ценовые манипуляции между декабрем 2007 и январем 2013 годов. При всем этом, обычному же трейдеру интересно, можно ли все-таки манипулировать Форексом в настоящее время, и если можно, то насколько это сильно скажется на его торговле. Попробуем ответить на эти вопросы.
Крупные игроки на рынке Форекс
Около половины всех ежедневных 5 трлн приходится на крупные банки. Из получившейся суммы около 80% принадлежит банкам-гигантам. Так, доля Citi (1 место в рейтинге межбанка Форекс в 2017 году) составила 10,7%, тогда как расположившийся на второй строчке JP Morgan получил 10,3%. Получается, что ежедневный оборот Citi и JP Morgan составляет приблизительно 500 млрд долларов. Если эти банки откроют разнонаправленные сделки, ценовое движение будет полностью зависеть от позиций остальных игроков. Однако что если они, а также прочие крупные игроки, объединят свои усилия и откроют сделки в одну сторону? Получится манипуляция – как раз то, что и произошло в 2007-20013. Клиенты банков (как правило, крупные международные корпорации) выставляют им ордера по фиксированным курсам («фиксам»). Под фиксированным понимается курс, установленный центробанками, Форекс-дилерами и крупнейшими компаниями в качестве ориентира. С помощью такой ориентировочной цены участники рынка оценивают риски и состояние собственных дел. В основе фиксированного курса лежат два других ориентира. Первый – курс ЕЦБ, который обновляется каждый день в 16:15 МСК. Второй – курс World Markets и Reuters, обновляемый в 19:00 по Москве. Во время определения фиксированного курса биржевой курс «замораживается». До недавнего времени фиксированный курс определялся по сделкам, совершенным в период за 30 секунд до и после установленного времени. В случае если банк исполняет ордер по цене, меньшей или большей фиксированного курса, разница между фиксом и фактической ценой исполнения становится прибылью банка. Таким образом, банку выгодно производить манипуляции с фиксом. Представим себе, например, что банки сильно поднимают или обваливают цену за полчаса до определения фикса. Таким образом, у компаний сложится ложное впечатление о спросе и предложении. Далее банк может, например, продать валюту клиенту по более высокому курсу, а затем купить ее уже по более низкому. В этих целях банковские трейдеры используют специальные закрытые чаты и даже кодовые слова, чтобы обозначить направление движения цены («налево», «направо», «на 6 часов», «на север» и т.д.). Сами себя они при этом называют «игроки», «3 мушкетера» и «команда А». Все эти манипуляции и сговоры продолжались в течение 6 лет, и на данный момент они являются самым крупным скандалом, связанным с манипуляцией на Форексе, за все время его существования. В общем, все это доказывает, что манипуляция на Форексе возможна.
Брокерские манипуляции
Размещая ордер, обычный трейдер ждет, что брокер, играющий также роль маркет-мейкера, исполнит его по конкурентоспособной цене покупки или продажи. Брокеры-мошенники просто увеличивают спред и создают искусственные ценовые скачки, вследствие чего трейдер быстро теряет свой капитал. Трейдер в данном случае полностью зависит от котировок, предоставляемых брокером, при этом ему будет казаться, что все это происходит из-за манипуляций крупных игроков рынка. В результате мы имеем дело с очень частотным видом манипуляций, производить которые брокеру очень легко. Помимо этого, брокеры также занимаются «охотой на стоп-лоссы»: специальные программы создают ценовые всплески рядом с основными уровнями поддержки и сопротивления вне зависимости от того, что происходит на рынке на самом деле. Таким образом, брокер «собирает» стопы тех, кто выставил их рядом с такими уровнями.
Манипуляции центробанков
Курс валюты отражает стабильность экономики соответствующей страны; чем крепче и стабильнее курс, тем более он привлекателен для инвесторов. Однако в некоторых случаях центробанки оценивают валютный курс как слишком сильный или слишком слабый. Чрезмерная сила валюты отрицательно влияет на экспорт, но хорошо сказывается на импорте, что ведет к дефициту торгового баланса. При слишком слабой валюте растет стоимость импортируемых товаров, в том числе, возможно, сырья, из-за чего ослабевает вся экономика. Так или иначе, для стабилизации экстремальных курсов центробанки прибегают к манипуляции, и делается это тремя способами. Если отклонение от нормального курса относительно небольшое, достаточно будет лишь громких заявлений, чтобы склонить рыночные настроения в нужную сторону. Если этого будет мало, центробанк повысит или понизит процентную ставку: чем выше ставка, тем более привлекательной будет валюта, поэтому курс повысится; соответственно, чем ниже ставка, тем дешевле должна стоить валюта. В случае если оба предыдущих способа не подействуют, центробанк проведет интервенцию (вмешается в рынок) в целях стабилизации курса. Последний метод работает, однако, только когда экономическая ситуация в стране стабильна. При сильной экономике центробанк получает практически неограниченные финансовые полномочия. Примером здесь может служить Швейцарский Национальный Банк (ШНБ), который искусственно «не пускал» курс евро выше 1,20 в течение 3 лет (вплоть до 2015 года). Если курс не получалось «уронить» с помощью процентной ставки, ШНБ просто выходил на рынок и ослаблял его посредством интервенции. В таких случаях ни в коем случае нельзя торговать против центробанка, поскольку он все равно добьется своего, а трейдер понесет убытки. Однако если экономика страны не столь сильна, центробанк вряд ли сможет провести интервенцию, поскольку его покупательная способность будет крайне ограничена.
Решение
В целях предотвращения манипуляций окно перед обновлением фиксированного курса было увеличено до 5 минут, что уже затрудняет крупным игрокам возможность манипулировать рынком. С другой стороны, меняются методы определения ориентировочных курсов центробанками. Так, в Индии курс доллара к рупии основывается на курсах определенных банков, взятых в случайный пятиминутный промежуток между 9:00 и 10:00 МСК каждый день (кроме государственных праздников). Данная система была введена в 2014 году. В Китае методы расчета курса юаня также изменились. Таким образом, манипуляция факсов уже далеко не так привлекательна, как раньше, если брать в расчет риски. Вся суть манипуляции заключалась в том, банки передавали друг другу сведения об ордерах клиентов. Если против коллективного ордера банков будет выставлен ордер сопоставимого масштаба, все усилия будут потрачены даром. При увеличенном окне фикса банки просто не будут рисковать предпринимать такие действия. Также важно понимать, что подобные манипуляции в 2007-2013 сдвигали курс примерно на 30 пунктов, что для индивидуального трейдера не так и много. Для банков другое дело: они проводят сделки на сотни миллионов, и даже несколько пунктов могут принести им крупную прибыль. Что касается брокерских манипуляций, то их можно избежать, изучив брокера, прежде чем открывать у него счет. Кроме того, есть демо-счета, которые помогут понять, что происходит с курсом у того или иного брокера в период повышенной волатильности или выхода важных новостей. Наконец, можно сравнить котировки в терминале брокера с теми, которые публикуют Reuters и Bloomberg.
Резюме
Крупные банки по-прежнему могут манипулировать рынком, но курс при этом изменится лишь на 20-30 пунктов. Кроме того, регуляторы принимают меры, благодаря которым возможностей для манипуляции остается все меньше. Ведущие банки в итоге просто отказались от этой стратегии. В общем, обычным трейдерам по этому вопросу можно не беспокоиться. Гораздо важнее вопрос выбора правильного брокера, поскольку брокерская манипуляция может оказаться причиной серьезных убытков.
