Откуда берется обменный курс на Форексе?

Акции торгуются централизованно, что облегчает прозрачный механизм обнаружения цен. Когда биржевые трейдеры по всему миру подают заявки и запрашивают цены, цены предложения перечисляются в порядке убывания, а цены спроса указаны в порядке возрастания. Торговля совершается, когда цены предложения и спроса совпадают друг с другом. Это приводит к открытию цены на акции. Однако начинающий Форекс-трейдер задается вопросом, откуда взялся курс валютной пары, поскольку валютный рынок является децентрализованным внебиржевым рынком. В данной статье мы расскажем о том, откуда появляется обменный курс, указанный на платформе любого Форекс-брокера.

Межбанковский рынок и его участники

Спот-рынок, форвардный рынок и SWIFT вместе составляют межбанковский рынок. Участниками рынка являются инвестиционные и коммерческие банки, хедж-фонды, крупные торговые компании и центральные банки. Вышеупомянутые учреждения имеют множество потребностей в покупке, продаже и обмене валют. Коммерческим банкам, в частности, может потребоваться покупать, продавать или конвертировать валюты в миллиарды долларов каждый день. Эти учреждения могут напрямую торговать друг с другом. Однако для удобства, прозрачности и реализации лучших обменных курсов торги обычно проводятся через межбанковские торговые платформы для Форекса, такие как Electronic Broking Services (EBS), терминал Bloomberg и Eikon (Thomson Reuters). Эти три платформы соединяют между собой тысячи банков.

Межбанковский дилер никогда не узнает, заинтересован ли он в покупке или продаже валюты. В любой момент времени через электронную торговую платформу можно вводить две цены, по одной на каждую покупку и продажу валюты.

Пример с основной валютной парой

Например, крупный банк будет заинтересован в покупке 3 миллиардов долларов США за евро, и выставит для этого цену продажи и покупки. Между этими ценами будет разница (спред), которая покроет все вероятные сборы (стоимость заказа, объем, затраты на инвентарь, конкуренция и валютный риск). Теперь допустим, что дилер банка представляет цену продажи и покупки (бид и аск) как 1,14203 и 1,14208 соответственно. Аналогично, предположим, что еще два дилера, представляющих другие банки, и они оформляют двустороннюю котировку EUR/USD следующим образом.

Банки I, II и III называются поставщиками ликвидности. Форекс-брокеры имеют расчетные счета у поставщиков ликвидности. Несколько клиринговых счетов Форекс-брокера связаны с соответствующими поставщиками ликвидности посредством агрегатора. Программное обеспечение выполняет агрегацию ликвидности и предлагает ее в одном виде. Кроме того, заказы от клиентов брокера и нескольких поставщиков ликвидности объединяются, чтобы достичь наилучшего распространения. Агрегатор гарантирует, что клиент получит лучшую цену в любой момент времени.

Таким образом, из таблицы, приведенной выше, агрегатор будет выбирать 1,14207 и 1,14208 в качестве цены бид и аск соответственно. Теперь, чтобы снизить риск брокера, программное обеспечение также добавит небольшую маржу (спред). Спред может быть изменен брокером по мере необходимости. Если брокерский спред составляет 1 пункт, то окончательная цена бид и аск для частного трейдера составит 1,14202 и 1,14213 соответственно. Из приведенной выше таблицы можно понять, что транзакции на сумму 4 миллиарда долларов могут быть выполнены по цене бид, а транзакции на сумму 3 миллиарда долларов могут быть выполнены по цене аск. Тем не менее, Форекс-брокер получил бы лучшую цену, в случае если объем был бы разделен агрегатором и отправлен различным поставщикам ликвидности.

Пример со второстепенной валютной парой

В случае валютных пар с более низкими объемами торгов агрегатор будет разделять объем между несколькими поставщиками ликвидности. Кроме того, средняя цена заполнения будет выше. Например, предположим, что частный трейдер готов открыть сделку на покупку в размере $3 млн по паре AUD/CAD. Как обсуждалось ранее, котировки трех банков могут выглядеть следующим образом:

Если брокерский спред составляет 3 пункта для валютной пары AUD/CAD, то, учитывая самую высокую цену бид 0,9894 и самую низкую цену аск 0,9894, агрегатор предоставит трейдеру цены 0,98925 и 0,98955. После того как трейдер разместит ордер на покупку, объем будет разделен на две части: ордер на 1 миллион долларов направляется в банк I, ордер на 2 миллиона - в банк II.

Система маршрутизации агрегатора будет запрашивать котировку нескольких поставщиков ликвидности, если объем ордера слишком высок. Агрегатор может даже разделить ордер в 10 миллионов долларов на пять ордеров по 2 миллиона долларов и запросить котировку из нескольких банков. После получения котировки агрегатор может получить лучшую цену для трейдера, чтобы брокер не столкнулся с каким-либо риском. Однако даже в этом случае ордер может быть отклонен с помощью средства last look на стороне поставщика ликвидности. Если поставщик ликвидности полагает, что не сможет хеджировать риск, то ордер, скорее всего, будет отклонен, и появится реквотинг.

Из приведенного выше можно понять, что цена, котируемая Форекс-брокером, в основном основана на данных, предоставляемых несколькими поставщиками ликвидности. Таким образом, нередко наблюдается небольшая разница в котировках, предоставляемых различными брокерами и отображаемыми на платформах для клиентов.