Нефтяные фьючерсы достигли рекордной дневной цены в $70.85 30 августа, на следующий день после того, как ураган Катрина обрушился на побережье Мексиканского залива. Пока цены корректировались в последующие недели, стоило изучить влияние высоких потребительских цен и угрозы инфляции на рынок обмена иностранной валюты (Форекс), а также на американский доллар в частности.
Традиционные факторы спроса и предложения, безусловно, оказали влияние на долгосрочный тренд на рынке энергоносителей. Особенно много внимания уделялось в этом году спросу на энергоносители, особенно, большой потребности Китая и Индии в нефти. Однако, недавний скачок цен на нефть, в первую очередь, связан со спекуляциями на рынке фьючерсов, вызванных ураганом, а также ограничениями и централизацией нефтеперерабатывающих мощностей США на побережье Мексиканского залива.
Экономические данные, опубликованные за последние недели, начали отражать последствия ураганов Катрина и Рита, опустошившие побережье Мексиканского залива США в августе и сентябре. Эти данные подтверждают то, что Федеральная Резервная система США давала понять всё это время; экономика растет слишком быстро и беспокоиться следует не о спаде, а об инфляции.
Сентябрьские данные о количестве рабочих мест показали первое сокращение рабочих мест с мая 2003 года, но сокращение в 35000 рабочих мест оказалось намного меньше, чем ожидалось. Сентябрьский индекс потребительских цен продемонстрировал самый большой месячный прирост за 25 лет. Однако, если не учитывать такие волатильные компоненты, как продукты питания и энергоносители, уровень инфляции был довольно невысоким - 0.1%. Это немного меньше, чем ожидалось и говорит о том, что цены на энергоносители не оказали не такое уж фатальное влияние.
Кроме того, сентябрьский индекс цен производителей превысил ожидания и показал крупнейший месячный прирост за 15 лет. Однако если не учитывать продукты питания и энергоносители, станет понятно, что оптовые цены выросли всего на 0.3%. Но и этот показатель не совпал с ожидаемым, из этого следует, что высокие цены на энергоносители начинают оказывать влияние на уровень оптовых цен. То есть, до простых потребителей тоже дойдёт волна повышения цен, это только вопрос времени. Более скромные, чем ожидалось, розничные продажи и новое тринадцатилетнее снижение показателя потребительских настроений дают повод предположить, что высокие цены на энергоносители действительно сказываются на образе мышления американских потребителей. Во что это всё в итоге выльется, особенно в розничном секторе, вступающим в период праздников, вот – особая сфера внимания на Уолл Стрит сейчас.
Сейчас, когда слово «инфляция» у всех на слуху, мы ожидаем, что Федеральная резервная система продолжит ужесточать свой график. Федеральная резервная система повысила объем кредитов «овернайт» в сентябре до 25bp до 3.75%, уже 11 такой случай такого повышения с июня 2004 года. Следующий скачок цен ожидается в октябре и дополнительное повышение в 25bp ожидается в ноябре или декабре.
Повышение процентных ставок в США и расширение американской экономики – движущие факторы зарубежных вливаний в казну США и фондовый рынок соответственно. Такие вливания трансформируются в спрос на американский доллар, который и так обычно популярен в сентябре и октябре. В то время, как мы утверждаем, что рынок ценных бумаг уязвим на данной стадии, процентные ставки и дальше будут положительно сказываться на курсе доллара в течение года.
Страх инфляции и повышения цен характерен не только для банкиров Центрального Банка США и министров финансов Группы 20 индустриальных и развивающихся наций, встречающихся в Пекине в этом месяце. В заявлении от 16 октября говорится, что высокие цены на нефть «могут повысить инфляционное давление, замедлить рост и стать причиной дестабилизации мировой экономики». Такая ситуация может пойти на пользу доллару, так как во времена неопределенности в мировой экономике доллар по-прежнему считается валютой – «тихой гаванью». Пока мы наблюдаем ужесточение кредитно-денежной политики других стран, процентные ставки в США остаются довольно высокими.
Определенное перемещение выше USD-JPY 115.00 говорит о том, что доллар дополнительно выиграл относительно йены в зоне 118/120. С другой стороны, июльское снижение цены EURUSD до 1.1868 должно было убедительно отрицать дальнейшее усиление доллара по отношению к европейской валюте. Такие изменения сместили бы фокус на понижение 2004 года до 1.1759/78 изначально, но в перспективе понижение могло вылиться в значение ниже 1.1500.
Во время инфляционного давления доллар США склонен терять позиции по сравнению с товарными валютами. Товарные валюты – валюты стран, получающих большую часть своих доходов от торговли товарами. Примеры таких ликвидных товарных валют: канадский доллар, австралийский доллар и новозеландский доллар.
Доллар достиг рекордно низкого показателя за 17 лет по отношению к канадскому доллару в сентябре на фоне резкого повышения цен на нефть и металлы. Пока доллар восстанавливается после такого падения, доходы считаются коррекционными по характеру и мы ожидаем продолжения долгосрочного нисходящего тренда в отношениях USD-CAD. Так же AUS-USD и NZD-USD консолидируются перед важными противодействиями в пределах дополнительных краткосрочных и среднесрочных прибылей.
В определенный момент внутренняя инфляция и рост доллара США вернет торговый дефицит и платежный баланс в центр внимания. По мере того, как американские товары и услуги становятся всё более дорогими, и внутренние, и зарубежные покупатели будут искать альтернативы. Именно в такие моменты фондовый рынок США действительно становится уязвимым. Риск падения фондовых рынков в результате негативно повлияет на вливания в экономику США и, следовательно, долгосрочный нисходящий тренд доллара повторит сам себя.
В соответствии с общепринятыми представлениями в финансовой сфере, желательно разместить 5-10% портфеля в альтернативные инвестиции, например, те, что предлагает CFS Capital, чтобы защитить себя от неблагоприятных изменений в активах традиционного вида.
