Анализ настроений
На Форекс существует три вида анализа фундаментальный, технический и анализ настроений. Из всех трех видов анализ настроений является наиболее важным, однако при этом и наиболее сложным, поскольку речь идет о коллективной человеческой психологии. Известный спекулянт Джордж Сорос также признает верховенство анализа настроений над остальными. Вот что он пишет об этом в своей «Алхимии финансов»:
«Успех или неудача зависят от умения предугадать ожидания, а не реальные события».
Для примера давайте посмотрим на график USD/JPY, где все технические индикаторы указывали на жуткую перепроданность пары, а, с фундаментальной точки зрения, она была очень сильно недооценена. Тем не менее, пара продолжала падать, тем самым демонстрируя торжество анализа настроений над остальными видами анализа. То же самое видно и на графике пары GBP/USD: трейдеры распродают фунт, и британская валюта значительно падает, несмотря ни на какие фундаментальные и технические факторы.
С рыночными настроениями сложно еще и потому, что они могут влиять на курсы валют как краткосрочно, так и в долгосрочной перспективе, и подчас отличить одно от другого бывает достаточно трудно.
Говоря в общем, краткосрочные настроения мимолетны, они могут вызвать непродолжительную коррекцию, однако в итоге цена возвращается в границы основного тренда. Долгосрочные настроения основываются на долгосрочных же ожиданиях, избавиться от которых гораздо труднее. Разобраться в настроениях рынка может помочь отчет о позициях трейдеров Комиссии по торговле товарными фьючерсами, а также собственно график конкретной валютной пары, но эти способы работают далеко не всегда. На самом деле, знать настроения рынка наверняка невозможно, пока они не проявятся. С долгосрочными настроениями в этом плане чуть проще, так как они могут быть активными в течение нескольких месяцев или даже лет, что выражается в легко идентифицируемых на графике долгосрочных трендах. Вот, например, месячный график евро, где видно, что единая европейская росла с 2000 по 2008 годы, т. е. настроения по отношению к евро были положительными.
Итак, здесь мы наблюдаем, что существовал долгосрочный положительный тренд в отношении EUR/USD, возникший, судя по всему, из уверенности инвесторов в Европейском центробанке, единолично контролирующем инфляцию. Однако в те периоды, когда ЕЦБ понижает ставки (пусть даже это необходимая мера), евро ослабевает и падает. Так случилось, например, в октябре 2013 года перед снижением ставок в ноябре, а также в апреле 2014, когда центробанк сообщил о готовности снизить ставки, хотя в итоге их не снизил. В самом по себе снижении ставок никаких признаков инфляции нет, если учесть, что во многих странах-членах Еврозоны инфляция стремилась к нулю, а кое-где и вообще была отрицательной. И, тем не менее, опасения относительно инфляции были столь велики, что инвесторы распродавали валюту при одной мысли о снижении ставок. Евро продолжило падать и ускорило падение после того, как в сентябре 2014 ЕЦБ действительно урезал ставки. Как ни странно, евро начал расти в марте 2016 несмотря на то, что ЕЦБ понизил ставки ещё раз, до нуля. Но отскок не продлился долго и с тех пор евро шатало между ростом и падением. Общая валюта еврозоны возобновила движение вниз в июне 2021 и продолжило падение несмотря на то, что ЕЦБ начал поднимать процентные ставки в июле 2022. Евро развернул движение только в ноябре 2022 так как ЕЦБ продолжил повышать ставки и было очевидно, что повышение ставок продолжится из-за давления инфляции. Несмотря на это, евро, по-видимому, лишился своей склонности к росту в долгосрочной перспективе, во всяком случае на данный момент.
Боязнь инфляции при практически нулевом показателе абсолютно иррациональна, что наглядно демонстрирует тот факт, что настроения формируются на основе ожиданий, часто поверхностных. Любая рефлекторная реакция на новые данные, на самом деле, может оказаться неверной с точки зрения детального и вдумчивого анализа, однако движущей силой на рынке является вовсе не вдумчивый анализ; трейдер видит то, что хочет видеть, и потому ему всегда кажется, что любые новости только подтверждают текущие тренды, тогда как фактически эти новости могут говорить совершенно об обратном. В этой связи в новостных заголовках может быть все что угодно: если толпа нацелилась на какую бы то ни было валюту, любые данные будут интерпретироваться в пользу текущих ожиданий большинства.
Важно понимать, что бесконечные цепи обратных связей (то, что Сорос назвал «рефлексивностью», когда причина и следствие бесконечно путаются) не являются объектами исследований теоретиков экономики, и, разумеется, в прессе о них тоже не пишут. Именно поэтому читать новости нужно внимательно, а верить всему подряд нельзя. Часто в финансовых СМИ появляются статьи, авторы которых из ничего выдумывают истории о тех или иных настроениях рынка, выдавая желаемое за действительное, но трейдеры принимают эти выдумки за чистую монету, не удосужившись проверить, насколько вообще это имеет отношение к реальности.
В этой связи успешный Форекс-трейдер не будет заниматься изучением таких важных показателей, как ВВП, рост заработной платы и т. д. – для этого есть экономисты. Трейдеру же, прежде всего, важно знать, каковы рыночные настроения в данный момент и могут ли они поменяться. В этом плане отличным примером могут служить постоянные мрачные предсказания аналитиков относительно того, что программа количественного смягчения ФРС будет продолжаться чуть ли не десятилетиями. Однако уже в 2013 году чиновники заговорили об отмене программы, что вызвало на рынках настоящую панику. Когда же программу действительно начали сворачивать в конце года, многие стали говорить о том, что тогдашний глава ФРС действует гораздо мягче, чем ее предшественник, и количественное смягчение свернут не до конца, если вообще не отложат. Однако несмотря на это Дженет Йеллен заявила, что свертывание программы будет проходить по плану, дополнительно шокировав рынки тем, что ставки ФРС могут повыситься уже через полгода после того, как программа будет закрыта.
Заявление Йеллен разорвало этот порочный круг запутанных причин и следствий, хотя детальный анализ экономики США и политики ФРС мог бы изначально указать на такое развитие событий. Количественное смягчение – это крайняя мера, предполагающая вмешательство государства в рыночную экономику, что приводит к искажениям в ценообразовании и, как следствие, к неверному распределению активов. Политика ФРС же целиком и полностью основывается на принципах рыночный экономики, поэтому те, кто думал, что американский центробанк будет рисковать репутацией и растягивать программу на более длительный, чем это нужно, период, просто не понимают, что такое ФРС. Данный случай является типичным примером наложения краткосрочных ожиданий (бесконечное продолжение программы смягчения) на долгосрочные (прекращение программы, как только это будет возможно). При этом предугадать в данном случае нужно было только логику ФРС; детальный анализ финансовых данных был просто не нужен.
Асимметрия и устаревшие ожидания
Подчас бывает удивительно наблюдать за тем, с каким упорством трейдеры цепляются за настроения, которые уже устарели или «выдохлись». Уже после того, как ФРС совершенно точно объявила о свертывании программы смягчения, инвесторы не стали выкупать облигации по более высоким ставкам, и на этом фоне также не вырос доллар. И только после заявления ЕЦБ о введении стимулирующих мер евро-доллар начал расти за счет падения евро. Такая асимметрия (неравномерность настроений и их последствий) на Форекс проявляется достаточно часто: негативный новостной фон укрепляет текущий тренд, тогда как положительные новости этот тренд не меняют. Для разворота тренда подчас требуются гигантские новостные массивы и ошеломляющие цифры. К примеру, для смены настроений относительно доллара с отрицательной волны на положительную даже 100 базисных пунктов разницы между процентными ставками может оказаться недостаточно.
Как узнать о смене настроений? Отчет о позициях трейдеров Комиссии по торговле товарными фьючерсами является чуть ли не единственным источником, с помощью которого это можно сделать. Есть также способ узнать о смене настроений по графику: на это могут указать более высокие максимумы (но не закрытия) моментума, расхождение MACD и некоторые другие индикаторы. Наконец, пробои долгосрочных поддержек и сопротивлений также называют показатели смены рыночных настроений.
Дело, однако, в том, что ни один индикатор не скажет вам, насколько долго продержатся те или иные настроения. Что нас ждет: кратковременный откат или полноценный разворот? Ответить на такой вопрос на Форекс – это всегда проблема. Именно поэтому анализ настроений является крайне важным аспектом торговли на валютном рынке, а адепты технического анализа, которые его игнорируют, изначально ставят себя в невыгодное положение.
